白酒和啤酒是食品饮料行业中最看好的行业，贵州茅台是最稳健的选择，泸州老窖、张裕A，其次，青岛啤酒借助奥运，增长空间相对较大，安全性比较好，是风险与收益的最优选择。五粮液、双汇发展动力来自资产注入，是风险偏好投资者的优选。

　　总体看，食品饮料行业已经处于成熟阶段，行业在相对长的时期内保持比较稳定的增长。我们预计食品饮料行业2007、2008年度的利润总额增长速度相对平稳，从更长期的时间看，在国内经济不发生特别重大变化的情况下，行业波动仍然会保持相对平稳的态势。

　　从食品饮料的各产品看，由于口感接受的惯性及由食品安全问题导致的品牌依赖程度高的特性，新产品、新品牌的崛起一般都需要较长的时间积累和检验，新进入者威胁比较小，行业内部稳定性较高。此特点决定了食品饮料行业在波动的市场中会有较好表现。从估值水平看，该行业一直处于较高的市盈率水平。不过，考虑到行业2008年可以明确预期较高的稳定增长，行业的估值压力随着时间的推移将得到缓解。

　　价格上涨是主流

　　今年农产品等原材料价格一路飙升，其涨幅和速度都超出我们之前的预料，而从现在价格趋势看和供求关系看，我们认为明年总体价格维持高位可能性非常大，价格向下传导和涨价将是明年的主流。

　　根据产品消费特征，我们将食品饮料分为高档消费品、大众消费品两种大类产品来分析。首先，高档消费品提价相对容易。其中以高档白酒为代表，最近几年的持续提价有目共睹，提价的原因可能是多方面，经济活跃、资产和财富的膨胀往往是高档产品提价的最佳助力。更进一步，如果能将部分高档产品提升为奢侈品，那么提价的空间和时间将会更大；其次，大众产品在原材料价格上涨前期强忍成本上升之痛，后期行业性提价可能出现。大众产品差异化程度不高，价格敏感性高，在成本涨的初期，企业大多数都为保持销售量和市场份额，采用尽力忍受毛利率下降的反应模式，通过内部挖潜、使用低成本原材料库存、改善产品结构来保证利润。但在大区域的通胀背景下，原材料、能源等上升幅度已经超过企业的忍耐度后，行业性的提价将可能出现。

　　我们简单分析通胀背景下食品饮料各行业的毛利变化情况。如果仅考虑成本上升，毛利率高的白酒、葡萄酒受到的影响比较小，屠宰及肉制品加工受到的影响最大。结合产品价格变化考虑，白酒产品提价幅度比较大，其次是葡萄酒，屠宰产品价格随生猪价格波动。