主要风险因素：

　　相关管理部门对涨价的判断；原材料价格超预期上涨；提价大幅影响销售量。

　　一、2008啤酒行业：直接提价历史元年

　　我们认为2008年食品饮料行业仍将保持连年增长的良好发展趋势，不过，在2008年国际国内农产品市场和资源类商品市场仍将处于牛市的背景下，食品饮料各子行业将面临不同的挑战和机遇。我们认为，啤酒行业是“沸腾”的一半，且是超市场预期“沸腾”。

　　（一）三大因素造就成功提价

　　一般投资者认为，啤酒行业提价能力和概率相当小。不过，随着国际农产品市场牛市高涨和国内啤酒行业产业集中度的提高，我们认为，2008年将发生巨变，即形成较强提价能力的拐点出现，彻底打破投资者思维惯性。

　　我们认为，2008年形成较强提价能力的拐点出现，是从行业长期发展角度而言，当然2008年当年提价幅度不会很大。

　　我们认为，形成提价能力拐点的原因有但不限于如下几个：

　　（1）往年变相提价策略不能承受今年成本上升压力，原料、辅料、能源、运输、人力等环节成本上涨，迫使各企业在原有变相提价基础上采用直接提价策略。以啤酒大麦为例，①国产啤酒大麦价格一反往年低于进口大麦30%左右的常态，迅速接近进口大麦价格，而往年国产啤酒大麦价格比进口大麦每吨低数百元。

　　②受天气影响，进口澳大利亚啤酒大麦价格近年来上行趋势确立，进入2007下半年以来更是急剧飙升，9月份以来价格一举超过400美元/吨，预计2008年受全球农产品市场牛市影响，价格继续上涨，我们预计年平均价格在500美元/吨左右。长期以来，由于啤酒行业大约60％以上的啤麦需要进口，所以啤麦价格一直受国际市场影响，尤其是受澳大利亚啤麦价格影响。

　　（2）啤酒消费群可支配收入提高，促使消费档次提高和价格敏感度下降。

　　2007年前三季度城镇居民人均可支配收入，扣除价格因素，实际增长13.2%，增幅高于上年同期3.2个百分点，农村居民人均现金收入实际增长14.8%，高于上年同期3.4个百分点，银河证券预计2008年城镇和农村居民可支配收入同比增长13.6%和14.8%。

　　（3）全行业产业集中度持续提高，区域市场寡头垄断格局稳定，有利于各企业在优势区域顺利提价等。

　　（二）盈利能力有望继2006下半年好转以来，在2008年全面上行

　　2006下半年是行业盈利能力好转的转折点。实际上，啤酒行业盈利能力某些指标一直表现良好，如利润率、吨利润和吨酒价格，近两年来呈现同比连续增长趋势，如图2、3、4所示，请特别关注圈点处。