NYK –本周市场继续强势上扬。不少养老基金考虑到美国经济的不确定性、股市低迷不振、年末的政治更迭等因素，增加了在商品市场的投资以平衡风险。由于新资金的介入，市场成交量迅速放大。例如，2月份市场日成交量平均达48419张合同。而在以往，偶尔一两天的成交量能达到这个水平已经很让人兴奋了。市场换手率较高，而且成交数量都很大，未平仓合约再创新高达到296，853手。今天是公开叫价交易的最后一天，以后所有的交易都将通过电子平台进行。ICE公司本周也宣布将于3月28日在电子盘推出期权交易。

     中国消费- 今后两个年度，中国的消费量可能达不到美国农业部的预测水平。近来不少信息显示，国内消费量将显著下降。业内对工厂的实际需求还是有很多争议。在此，我们以美国农业部2007/08年度1176万吨和2008/09年度1230万吨消费量数据为基础分析如下：

   1、纽约期货高涨的情况下，工厂的实际购买几乎为零。由于利润被不断地积压，工厂已经开始减少棉花消费。

   2、化纤的价格并没有随棉花同步上扬，相对棉花的竞争力将不断凸现进而替代棉花消费。

   3、政府不断下调出口退税以及紧缩贷款导致很多工厂面临资金短缺问题。据悉很多工厂的库存只有几周时间。

    4、整个中国的经济目前面临信贷紧缩、人民币升值、商品价格高企尤其是食品价格大幅上扬的压力。

    5、中国最大的出口市场欧洲和美国都面临经济衰退的危机，尤其是在零售市场需求减弱的问题。很难相信这一切会在短期有所改善。

    中国是棉花净进口国，工厂任何消费的变化都会影响到进口。在上述问题情况下，一是2007/08年度和2008/09年度的消费将持平，那么2008/09年度的进口会因此减少250万包（54.5万吨）。二是春节期间放假超过2周的企业减少的消费量在开工后很难弥补，两周下来，全国消费量可能减少210万包（45.73万吨）。此外，由于近来棉价高企，一些大的工厂关机率也达到40%。由此测算，单月的消费量相应下降100万包（21.7万吨）。总之，中国的进口量很可能从目前美国农业部预测的1700万包下降到1250万包以下。美国历史上是中国最大的棉花进口国，基本占据了中国一半以上的进口市场，其期末库存将因为中国需求的减少增加250万包（54.5万吨）。基于此考虑，我们认为，中国的棉花消费量最多在5000万包（1089万吨）水平。

   津巴布韦-国家棉花加工协会预测本年度国内棉花产量14.5万吨，高于去年的11.5万吨。预计采摘在4月份开始，现在看来1月份的降雨对棉花生长影响不大。目前主要的问题是轧花厂和棉商打算按什么价格收购棉农的棉花。以前收购价格很大一部分要取决于汇率。然而由于津巴布韦国内缺少外汇，中央银行强制籽棉购买者按照固定汇率兑换外汇，并在年度内剩下的时间内均有效。这样一来，农民不能像往年一样根据通货膨胀率对籽棉价格进行调整，因而会对下年度的种植产生影响。国家棉花加工协会正在与政府配合工作，由于棉花是其国内主要的外汇来源。

    赞比亚-受大雨影响，尤其是南部种植区，业内预测产量3-3.5万吨，去年为3.2万吨。但近来天气转晴，业内认为产量有望恢复到4到5万吨。预计采摘最早在3月底开始。棉花加工企业协会将和政府一起以最低的价格收购籽棉。

    坦桑尼亚-去年产量仅70000吨棉，但TCB预测今年产量将达到创纪录的145000吨。尽管棉农对本年度的产量持乐观态度，同时在种植期间的天气状况也很不错，但私人机构认为产量可能只有90000到120000吨。接下来两个月是决定本年度产量的关键时期。

    乌干达-预计本年度产量10000-13000吨，分别低于前两年的21000吨和20000吨。产量下降在棉花发展组织和乌干达家工厂和出口商协会之间引起争论。自乌干达棉花分区种植取消后，有些轧花厂支持棉农种植了不少有机棉。导致他们对有机棉的收购价格还没有那些没有参与任何支持活动的新收购商的价格高。

    展望-多重因素影响下，很难判断后期棉花走势。按理说棉花供需将起主导作用，市场应该下调使工厂有机会采购棉花。但棉价回到前几年水平的可能性不大，市场将继续大幅波动。

（编辑  程文叶）