油价上涨 商品将何去何从？

美国经济迈出衰退脚步后，新兴市场的龙头中国备受市场关注。目前中国石油〔股吧 行情〕进口依赖程度非常高，政府为防范油价成本向下传导而采取的补贴等财政政策成本将进一步提高。除央行从紧倾向的货币政策外，政府对于产能过剩行业的控制也将更加严格，工业原料商品消耗需求增幅将可能受到抑制。基于通胀水平提高，政府采取类似加息、国储物资战略性抛售干预措施将更频繁，无疑增加了商品期市投资的突发性政策风险。

从中长期来看，油价持续走高将更加坚定各国政府发展节能产业和推广生物能源的决心，这也为那些涉及能源替代的商品品种带来更多想象力。国内外商品期市对生物能源题材的炒作已不是一天两天，玉米、油脂、白糖等都曾阶段性掀起过暴涨狂潮。随着去年以来全球食品价格上扬，粮食安全担忧之声渐起，但这不妨碍相关商品市场估价变化。

放眼国内期市现有商品品种，豆油、菜油等油脂类商品经历了一季度的过度疯狂行情后，已受密切关注，考虑到后续调控压力，国内价格很难再创新高。自限制下游深加工的政策出台后，玉米一直处于宽幅震荡行情之中，政府近期多次拍卖均以流拍收场，表明国内资源相对充足。白糖去年秋季和今年春节曾两度出现强力上扬行情，但结局均为急涨后迅速暴跌，归根到底还是全球性的资源过剩。从去年年初至今，原油和大豆价格均已经翻倍，而国内玉米、白糖价格涨幅却不到20％，这与供应充足的基本面是较为吻合的。

单纯从原料供应角度考虑，食用油资源供应紧张相当长一段时期难以缓解，选择处于低价过剩的甘蔗更为合理。故而相比油脂而言，同样具有生物能源概念的白糖未来上涨潜力要大的多，周三郑州白糖成交创出天量已表明市场热点的转移。尽管替代品合成胶成本被提高，天然橡胶期市却出现背离下跌，目前已形成现货升水结构，非常有利于套保多头的介入。可见，在国际油价飙升之际，许多商品投资机会有待挖掘。

综上所述，国际油价走强有利于全球商品价格重心提高，由此带来的通胀压力将使政府出手调控的措施频度增加，商品期市需重点防范政策性系统风险。生物能源题材有望再被市场提起，白糖、玉米等品种长期投资潜力巨大。

(编辑  程文叶)