国内钢铁市场盘点 谁动了我的“奶酪”

　　钢铁工业是最重要的基础工业，是其他工业发展的物质基础。同时，钢铁工业的发展也有赖于煤炭工业、采掘工业、冶金工业、动力、运输等工业部门的发展。近年来看，铁矿石价格一直上扬，近期上海宝钢接受世界主要铁矿石生产商之一力拓公司高达96.5%的价格涨幅，表明国内钢铁企业的生产成本增加；同时焦炭价格大幅上涨、电价上调等进一步加大了钢铁生产企业的生产成本压力。因此，自去年开始国内钢材价格由蠢蠢欲动变成大幅上涨，通过对国内钢铁行业龙头企业上海宝钢等的分析，我们发现每吨钢材成本涨幅小于每吨钢材的价格涨幅，企业仍有盈利空间，但是成长性下降。同时本文通过财务分析、风险分析和上交所授权的指南针赢富数据分析，国内大型钢铁企业的盈利能力仍值得期待，盈利水平在维持去年水平的基础上还有上升空间，本文建议对钢铁行业持推荐评级。

　　一、行业动态分析

　　（一）国内钢材平均价格趋势分析
　　国内钢材平均价格从07年下半年开始呈现明显上涨的趋势，尤其08年后，上涨速度加快且幅度增大。其主要原因：一是目前国内外钢材差价在扩大，热轧券出口价格接近1100美元/吨，而国内为860美元/吨，价差达到1000元/吨，其他钢材国内外差价也比较大；二是近期国内钢材生产成本上扬，成本的增加主要来源铁矿石、焦炭价格的大幅上涨以及电价的上调；三是08年年初的冰雪天气及5月份的汶川大地震，使得建设需求增加等。

　　（二）国内政策分析

　　钢铁行业是近年来中国宏观调控的重点行业之一，2004年国家出台了一系列遏制投资膨胀、收紧土地和信贷闸门的措施。2005年颁布了《钢铁产业发展政策》，指导规范钢铁产业发展。2006年国家更是频频出台各项政策措施，概括来说，主要包括淘汰落后产能、规范外资并购及调整出口税收等三方面。

　　（三）盈利能力分析

　　近三年我国钢铁行业主要上市公司的平均销售毛利率2005至2006年底一直上升，2007年开始到今年一季度，国内钢铁行业平均销售毛利率一直成持续下降的趋势，这主要是因为钢铁行业原材料价格上涨、国内能源价格大幅上涨压缩了行业利润空间造成的。

　　（四）成长性分析

　　近年来国内钢铁行业主要上市公司的平均总增产增长率呈现倒V型后，于今年一季度稍有增长，增长率为35.04%；净资产增张率变化趋势与总资产增长率变化趋势一样，也是先上升后下降，今年一季度比上年增长率有小幅下降，下降0.54%；主营业务收入增长率近几年基本处于稳中缓升，增幅不大，为6.5个百分点；税后利润增长率05年至07年一直处于增长状态，但08年一季度国内钢铁行业企业的利润开始减少，这主要是因为今年国内原材料价格大幅上涨大大压缩了利润空间。总体来看，国内钢铁行业的成长性较之前几年有所下降。